博鱼文件编号：A264/0281

发布时间：2021 年 4 月 2 日

从一季度油价博鱼涨跌看短期油市困境

博鱼多重因素导致2021年一季度油价快速涨跌，不确定的疫情和严峻的基本面决定了短期油市的悲观情绪。石油市场需要更多时间才能走出困境。

王能全

2021年一季度，国际油价上涨虽然受到诸多利好消息的支撑，但并未得以维持。在2021年一季度油价的跌宕起伏中，我们充分见证了减产、疫情、战争、突发事件对短期国际石油形势的影响。4月1日，欧佩克+第15次部长级会议之后，虽然油价普遍上涨，但一季度无支撑的油价反映出国际油市前景仍不明朗，国际油市困境仍将持续一段时间来。

博鱼2021年一季度国际油价快速涨跌

2021年一季度油价可谓“涨”，尤其是2月初以来，油价一路上涨，3月初涨到了吓人的地步，但势头已经无法维持。

1月4日，2021年的第一个交易日，布伦特原油期货开盘价为5美元1.50美元/桶，1月继续上涨。它在 2 月 8 日突破 60 美元，收于 60.56 美元/桶。2月份，布伦特原油价格维持1月份的上涨势头，其中2月24日收于6美元7.04美元/桶。3月初以来，布伦特原油价格部分下跌，但转身又上涨3月4日，3月8日创今年最高价71.38美元/桶中国石油柴油价格，3月11日创今年最高价。收盘价为 69.$63/桶。

3月8日，布伦特原油最高价为71.38美元/桶。在创下今年最高油价的同时，不仅完全收复了2020年的跌幅，还超过了两年多前的2019年纪录。4月8日油价。

然而，好景不长。3月18日，布伦特原油价格跌破65美元/桶，收于6美元3.28美元，较前一交易日下跌6.94%。3月23日，布伦特原油价格下跌6.54%，收于6美元0.41美元/桶，低于2021年2月8日收盘价，基本回到今年的高速速度。上升前的水平。

3月24日，受3月23日超级集装箱船“长慈”号堵塞苏伊士运河的刺激，布伦特原油价格上涨3.$62/桶，收于64.。$41/桶. 在 3 月 23 日至 29 日的救援周期间，利好消息和利空消息刺激油价上涨或下跌。例如，3月26日，布伦特原油价格上涨2.$62/桶；3 月 29 日，布伦特原油在盘中下跌 1.$34/桶；3 月 30 日，布伦特原油价格下跌了0.84 美元/桶。

3月29日，受4月1日欧佩克+会议可能维持5月减产规模的共识推动，布伦特原油价格上涨至6美元4.98美元/桶，但面对悲观的需求，On 3 月 31 日中国石油柴油价格，布伦特原油价格收于 6 美元3.54 美元/桶。

2021年一季度，1月4日至3月31日，布伦特原油期货价格上涨12.04美元/桶，涨幅23.38%；均价61.$32/桶，最高价71.$38/桶，最低价50.$56/桶，高低点差一样高20.$82/桶，国际油市再次表现出极高的波动性。

与布伦特一样，美国西德克萨斯中质原油（WTI）也在 2021 年第一季度从快速上涨走向快速下跌。1 月 4 日至 3 月 31 日，WTI 期货价格上涨 10.76 美元/桶，或 22.23%；平均价格为5美元8.02美元/桶，比布伦特原油低3.30美元/桶；高低差也是20.$80/桶；最高价也在3月8日，为67.$98/桶，比布伦特原油低3.$4/桶；最低价出现在1月4日的第一个交易日4美元7.18美元/桶，低于布伦特原油原油低至3.38美元/桶。

与布伦特原油一样，WTI 对苏伊士运河的堵塞高度敏感。3月24日，运河堵塞后，WTI上涨3.$42/桶；3 月 26 日，当有传言称运河需要数周时间才能重新开放时，WTI 上涨 2.$41/barrel 桶；3月29日，“长瓷”获救成功，WTI盘中下跌1.$33/桶；3月30日，运河全面恢复正常通航，WTI下跌1.01美元/桶。

反映石油输出国组织（欧佩克）原油价格的是欧佩克一揽子 13 种原油。2021年第一季度，欧佩克一揽子原油价格也走出了与布伦特和WTI基本相同的曲线。1月4日至3月31日，欧佩克一揽子原油上涨11.72美元/桶，涨幅22.82%；平均价格为60.$22/桶，低于布伦特原油1.$10/桶，高于WTI2.$20/桶；高低点差为17.$43/桶，最高价为3月15日创下的纪录为68.$18/桶，低于布伦特原油最高价3.@ >$20/桶，高于WTI最高价0.$79/桶；1月5日最低价为50.$75/bbl，

多重因素带动2021年一季度油价涨跌互现

2021年一季度国际油价之所以走出快速涨跌曲线，既有长期因素，也有短期因素，更重要的是人为因素。短短一个季度，多重因素交织影响国际石油市场行情。

一是看好世界经济和世界石油需求，2021年国际油价普遍看好。

根据《2021年1月世界经济展望》，国际货币基金组织认为，2020年世界经济增速为负3.5%，但2021年世界经济增速将由负转正，增速预计高达5.5%。对世界经济增长的乐观情绪也带来了对2021年世界石油消费量将恢复增长的乐观估计。欧佩克认为，在2020年每天减少960万桶之后，世界石油需求预计将增加约590万桶。到 2021 年，世界石油总消费量将从 2020 年的 9039 万桶/日增加到 2021 年的 9627 万桶/日。

业内人士普遍预期，2021年油价走势肯定会好于2020年。一方面，2020年油价跌至历史记录，2021年应该不会比2020年差；另一方面，随着世界经济的复苏。随着增长和石油消费的逐步复苏，油价应该会从 2020 年的低点相应上涨。正是这种普遍的心理预期，从首个交易日开始，2021年油价就稳中有升。

二是欧佩克+联盟持续减产，国际石油市场保持紧平衡。

在2020年12月3日举行的第12次部长级会议上，欧佩克+宣布将原定2021年1月的200万桶/日增产减至50万桶/日，减产规模为720万桶/日。天。天空。2021年1月5日，欧佩克+第13次部长级会议决定，2021年2月和3月减产规模控制在712.5万桶/日和705万桶/日；3月4日，欧佩克+第14次部长级会议决定，2021年4月减产规模与3月相同，仅同意俄罗斯、哈萨克斯坦增产13万桶/日、2万桶/日，分别。

据欧佩克秘书处统计，2020年5月1日至2021年1月末，欧佩克+累计减产高达23亿桶。

其中，市场公认，沙特是2021年第一季度油价持续上涨的最重要推动力。

在2021年1月5日举行的第13次欧佩克+部长级会议上，沙特和俄罗斯就2021年国际石油形势存在分歧。为了获得俄罗斯的合作，沙特宣布自愿额外减产100万桶/日，同时同意俄罗斯增产。在生产中。3月4日欧佩克+第14次部长级会议上，只有俄罗斯和哈萨克斯坦同意小幅增产，沙特宣布将自愿减产100万桶/日延长至4月，导致油价上涨3 月 4 日，突破 65 美元/桶。

第三，作为世界第一大产油国，美国石油产量下降加剧了国际石油市场的紧张局势。

2020年美国原油日均产量1130万桶，较2019年减少93.5万桶/日，减产8%。2021年2月中旬，席卷德克萨斯州在内的美国中南部地区的严寒导致美国石油产量下降40%，原油产量减少约350万桶/日至400万桶每天桶。

美国能源信息署估计，2021 年 2 月 OPEC+ 减产，加上美国石油供应中断，导致全球石油库存月度下降 370 万桶/日，为 2002 年 12 月以来最大月度库存降幅。

四是中东局势趋紧，推动国际油价高位运行。

今年以来，中东局势日益紧张。2021 年 2 月 15 日，一枚火箭弹袭击了伊拉克北部的一个美军基地，造成 1 名非美国承包商死亡，另有 6 人受伤，这是近一年来驻伊拉克美军遭遇的最致命袭击。作为回应，美国于 2 月 25 日对叙利亚东部的民兵组织进行空袭。3月7日晚，世界最大石油港口沙特阿拉伯拉斯塔努拉遭到无人机袭击。虽然没有对石油出口设施和人员造成损害，但给国际石油市场带来了动荡。3月8日亚洲市场一开盘，油价就大幅上涨，高达每桶7美元1.38美元，创下今年新高。

五是苏伊士运河堵塞导致国际油价在短时间内涨跌互现。

当地时间2021年3月23日上午8时，2万标箱超级集装箱船“长慈”号从红海以北进入苏伊士运河，在河口南端6海里处搁浅，堵塞苏伊士运河。运河和停止导航。经过紧张抢险，当地时间3月29日凌晨4时30分左右，“长慈”轮从浅滩浮出，中午成功将船体拉直，完全返回正常航道。下午6时，苏伊士运河恢复正常航行。

作为全球最繁忙的海上交通枢纽之一，苏伊士运河在被封锁的一周内引起了世界的关注，油价涨跌互现。3月24日，运河堵塞后，布伦特原油期货上涨3.$62/bbl，WTI上涨3.$42/bbl；3月26日，市场传言需要数周运河才能恢复通航，布伦特原油期货价格上涨2.62美元/桶，WTI上涨41美元/桶；3月29日，“昌磁”号获救成功开盘，布伦特原油盘中下跌1.$34/桶，WTI下跌1.$33/桶；3月30日，运河恢复正常航行，布伦特原油下跌0.$84/桶，WTI下跌1.$01/桶。

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六是全球疫苗密集接种为疫情控制带来希望，但欧洲疫情频发导致国际油价暴跌。

接种疫苗是抗击新冠疫情最重要的手段。早在今年2月5日，世卫组织总干事谭德塞就宣布，全球新冠疫苗接种人数已超过报告的感染总数，其中75%以上的新冠疫苗接种集中在10个国家。该国的GDP占世界GDP的60%。据彭博社3月20日统计，基于133个国家的疫苗接种数据，全球已注射超过4.3亿支新冠疫苗。平均而言，全球每天约有 1000 万人接种新冠疫苗。

但在乐观情绪中，坏消息不断从世界各地传来。法国宣布从 3 月 19 日午夜开始对巴黎和北部部分地区实施为期一个月的封锁；波兰从当地时间20日起再次在全国范围内实施部分封锁措施；保加利亚从当地时间22日开始实施新措施。当地时间3月23日凌晨2点，德国总理默克尔宣布将“封城”措施延长至4月18日，即4月第一周复活节假期期间中国石油柴油价格，实施疫情开始以来最严厉的限制措施。当地时间3月25日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示：“我们正处于第三波新冠肺炎疫情的开端。”

正是法国、德国等欧洲国家的严重疫情导致3月23日布伦特原油价格下跌6.4%中国石油柴油价格，WTI原油价格下跌6.9 %。3月25日，WTI原油期货盘中跌幅超过6%，跌破60美元整数关口，收盘下跌4.64%至5美元8.34美元/桶；布伦特原油价格下跌 3.97% 至 6 美元1.70 美元/桶。

短期国际石油市场前景非常不确定

无论是心理预期还是诸多意外因素，加上更为重要的沙特和欧佩克+，都在努力支撑和期待2021年国际油价走出更快更高的曲线，但并没有明显的疫情和市场基本面黯淡，尤其是美国页岩油产量回升，表明短期国际油市仍将陷入困境。

一是新冠肺炎疫情仍将决定今年余下时间和未来很长一段时间的国际石油形势。

人类正常的生产生活活动是人类社会最基本的内容，是维持世界经济正常运行、促进人类社会发展的动力。2020年初新冠肺炎疫情全球大流行，以及世界各国为控制疫情采取的重大封锁措施，带来2020年世界经济负增长，世界石油消费量下降960万桶/日，为1960年以来最大。2020年4月，世界石油消费总量同比减少2170万桶/日，创下世界石油消费量单月最大降幅纪录。

2021年3月，中断油价快速上涨的主力是第三波新冠疫情及其在法国、德国等欧洲的封城措施。欧洲消费的石油主要是柴油，是柴油进口大国。据贸易机构统计，由于需求疲软，3月21-27日当周美国柴油进入欧洲降至零，预计2021年3月欧洲柴油到货量仅为3.80,000单油轮吨位创历史新低，环比下降85%，同比下降95%。从整体石油需求来看，预计2021年3月欧洲需求同比下降80万桶/日

目前世界各国都在紧张接种疫苗，但如果世界主要经济体人类正常生产生活活动不能恢复到新冠大流行前的水平，预计2021年油价将乐观并且在未来很长一段时间内。很难成为现实。新冠肺炎疫情可能是一只长期在国际油市上空盘旋的黑天鹅。

二是基本面因素将在很长一段时间内从根本上影响国际油价的当前和未来走势。

决定国际石油市场短期变化的三大结构性因素是石油需求、剩余石油产能和库存水平。

所有机构都不看好 2021 年第二季度及未来一段时期的世界石油需求前景。早在 2 月石油市场报告中，欧佩克就下调了 2021 年全球石油市场预测。3 月 30 日召开的欧佩克+联合技术委员会再次将 2021 年全球石油需求预测下调了 30 万桶/日。在 4 月 1 日会议前夕，欧佩克官员四处争辩说需求不够强劲。国际能源署在其3月发布的2021年石油市场报告中认为，全球石油需求尚未完全从新冠疫情的影响中恢复，恢复到疫情前的轨迹的希望渺茫，而且是预计在 2023 年之前不会恢复到 2019 年的水平。

国际能源署在今年3月发布的石油市场报告中指出，欧佩克+目前维持每天930万桶的闲置产能，如果市场收紧，可以迅速投产。面对3月初市场将出现国际油价新超级周期的说法，国际能源署认为，石油市场并未处于新的价格超级周期边缘，因为供应充足意味着存在不用担心缺货问题。

2020年新冠肺炎疫情对国际石油市场的一个重要后遗症就是高油价。2020 年 7 月，经合组织国家工业石油库存达到 32.21 亿桶的峰值，尽管当年 10 月降至 31.29 亿桶，仍高于 5 年平均水平< @1.834 亿桶。庞大的石油库存及其使用方式无疑将直接影响短期国际石油形势。2021年3月26日，有媒体报道称，作为全球最大石油进口国，中国石油进口量呈下降趋势。主要原因是现货油价格比目前国际市场更具吸引力，这给国际油市带来了压力。

第三，美国页岩油产量回升，将给国际石油市场带来巨大压力。

自2014年下半年油价暴跌以来，特别是2017年1月1日欧佩克+联合减产以来，美国石油产量变化在很大程度上决定了国际石油形势，一直是欧佩克+最大的知己。

美国原油产量在过去 10 年中有 8 年增长。由于 COVID-19 的爆发，美国原油产量在 2020 年 5 月降至 1000 万桶/日的最低月平均产量。2020 年美国原油产量为每天 1130 万桶，比 2019 年下降 8%。

2020 年下半年，随着国际油价从 4 月的低点回升，美国石油生产恢复活动。2020年8月14日之后，美国钻机数量普遍开始增加，在12月25日当周达到264台。2021年，钻机数量继续增加，在2月26日当周达到309台。

进入2021年之后，WTI价格的上涨正在重拾美国石油行业的信心。根据 2020 年第三季度的一项调查，43% 的受访石油和天然气行业高管表示，如果 WTI 价格在每桶 51-55 美元，他们预计美国的石油钻井平台数量将会增加；另有 29% 的受访者表示，如果 WTI 价格在每桶 56-60 美元，钻井数量预计会增加，他说。据此，美国能源情报署认为中国石油柴油价格，相对较高的原油价格将导致美国原油产量在 2021 年后期增加，2021 年下半年平均每天增加 1140 万桶，到 2022 年平均增加每天1200万桶。更重要的是，如果油价保持在当前水平，美国页岩油产量的增加将导致全球石油库存持续增加至 2022 年初。

与依然悲观的新冠疫情一样，当前国际油市充满不确定性，这使得市场普遍不看好二季度尤其是今年下半年的国际油价。美国能源信息署在其 3 月短期能源展望中预测未来几个月原油价格将面临下行压力，预计 2021 年下半年布伦特原油均价为每桶 58 美元，WTI 将跌至 55 美元/桶。市场对未来油价不确定性的预期也反映在 WTI 期货和期权的价值上。截至 2021 年 3 月 4 日，2021 年 6 月 WTI 合约的期货和期权合约价值分别为 44 美元/桶的置信区间下限和 83 美元/桶的上限。

4月1日，令市场意外的是，欧佩克+第15次部长级会议决定5月和6月增产35万桶/日，7月增产44.1万桶/日。其中，俄罗斯5-7月将增产11.4万桶/日，沙特将逐步撤回自愿减产100万桶/日，分别减产25万、35万、35万桶。分别为 5 月至 7 月的桶。每天40万桶。会议消息传出后，虽然增产早于预期，但6、7月增产幅度小于预期，布伦特原油一度上涨2.14美元/桶，涨幅< @3.41%；WTI一度上涨2.$39/桶，涨幅4.04%。

在经历了 2020 年油价的大幅下跌和对经济的严重冲击后，欧佩克+尤其是沙特阿拉伯对 2021 年和未来的油价上涨渴望，但一季度油价的快速涨跌和目前国际石油市场基本面，表明对油价的预期不能超出理性区间。在 4 月 1 日欧佩克+会议前夕，美国能源部长格兰霍尔姆致电沙特阿拉伯能源部长萨勒曼，重申国际合作，以确保消费者能够获得负担得起的可靠能源。今年2月1日，我写了一篇文章说，全球抗击疫情和世界经济复苏需要一个合理的油价，60美元/桶应该是2021年上半年的一个合理油价。

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