博鱼产业基金黄文峰陈子越

所谓“云-边-端”一体化，是指移动终端场景数据采集、海量信息云端上传、边缘智能计算与分析，形成预测决策的“一体化”与“数字智能”变化轨迹。“变轨”的核心是数字化，其革命性的本质在于数字技术的基础：将静态数据转化为交通数据，从场景（社区）获取海量实时数据，分析后台AI人工智能计算，做出决策- 使动态和数字化。其最具爆发力和革命性的标签是全5A全覆盖（Anytime\Anywhere\Anybody\Anything\Any kind of currency）会员理财产品与经济周期案例分析，全时、实时、全领域，新赛道的生产力在于交通分析、预测、决策的完整生态链理财产品与经济周期案例分析，不同于旧赛道基于静态（历史）数据追溯、分析、决策的决策对比之下，孰优孰劣就不言而喻了。在当前的经济社会中，从国家政府到小企业个体，各种社会经济决策都相应重构，呈现出地方的关键杀手锏和取胜的重要法宝。从近期西方新战术的区域和局部战争来看，“云边”决策与“数字智能”对比。基于静态历史统计的决策实际上是动态流量分析和静态历史统计的对决。显然，可以看到动态流量。或者预测对手的王牌，这就是变轨的降维攻击。“精准攻击中央斩首”屡见不鲜，“数字智能”成为弯道超车、成败的关键。

同样在市场经济和社会活动中，企业部门作为一个整体代表生产部门，其生产经营信息的核心是“三张财务表”，这些内部数据是以月、季、年为维度的。 ，具有“时间滞后”并且是静态的。也缺乏更细分的供需情景。对竞争对手的分析更缺乏数据。由此做出的生产决策往往会导致供需不匹配和定价错误。因此，期望和结果是完全不同的。，从而形成行业的周期性；相应的住宅部门自然是消费部门，自主决策是人类的天然动物属性，而人类的经济决策必须有自己的场景（社区），才能数字化。描述了其决策的基础，个人部门比公司部门更个性化。个人经济决策与货币支付时空分离的叠加，引爆了新经济的出轨。基于“云边缘”的数字生活爆发了无数跨界玩家的降维打击，数字货币、共享（分时）经济、供应链金融、财富管理……电商巨头阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多等老牌跨界玩家；细分场景的新型柔性供应链“ShiIn”（千亿估值）、最大的连锁酒馆“Helens”、“

博鱼数字经济决策的脱轨及其货币演变也在加速和催化普惠金融的融合，特别是服务于住宅领域的财富管理基金行业。，各有优势，但加速弥补各自的不足。作为肩负普惠金融和居民财富管理重任的基金业，在数字智能化的大潮中，如果走老路，只能逐渐被淘汰。本文试图探讨基金业顺应经济社会数字化转型的发展战略与实践。

自1998年以来，公募基金行业已经走过了23个年头。前二十年（1998-2018），行业经营规模从1998年底的104亿元稳步增长到2018年底的13万亿元。货币资金占半壁江山， 2018年底高达8.1万亿元，占比超过60%。2019-2022年，随着财富管理净值提升，居民财富管理需求增加公募基金公司为市场提供多种产品和理财服务，让客户享受到资本市场的财富红利，提供了更好的客户体验。随着基金公司管理规模的扩大，客户财富的增长呈螺旋式上升。元，超过了过去20年的行业总量。其中，股票型基金和非股票型固定收益基金贡献最大，合计贡献了80%以上的规模增长，货币基金占比从2018年底的63%下降到40%。 2022年上半年。

博鱼ETF追踪型基金在过去三年也快速增长。截至2022年二季度末，非股票ETF规模达11637亿只，较2018年底增长206%。其中，三、一中新设立的非股票ETF规模2019年初至2022H1半年为5720亿元，占存量规模的49.15%。股票ETF是非股票ETF的核心，2022H1占比95.22%。

股票ETF市场规模激增

博鱼近三年公募行业跨越式发展的大背景是：住宅领域财富管理需求爆发式增长、银行财富管理突飞猛进、资本市场财富效应、更重要的是，支付宝、天天基金、财富管理、招商银行财富管理等新数字金融平台叠加“新零售模式”场景，数字账户体系成为决策和支付行为的主导模式的住宅部门。居民财富的增长、零售客户数量的增加和行业经营规模的扩大，形成了爆发式的良性生态共振。在高质量可持续发展的引领下，公募基金行业是近三年来国家普惠金融政策最有力的实践。沃克。从业态变化轨迹可以看出几组数据：一是到2021年底，行业内公募基金个人有效账户将达到11.9亿户；>27万亿，规模2.是2019年底的4倍，其规模背后是庞大的零售客户群；三是2019年以后零售（居民）在全市场的占比已经超过机构，并呈现加速态势，2020-2021年全市场增量规模，零售增量远超机构；第四，股票ETF，原本是一种机构工具产品，

电商基金公司是公募行业数字化转型的明星。2013年至2014年，背靠支付宝社区庞大的流量，其AUM依靠货币基金单品迅速提升至6000亿甚至上万亿，成为行业现象级标杆，解释说“只要有足够的客户资源，就有能力过关。” 借助支付宝，打造了庞大的零售客户群，2019-2021年，依托个体场景社区的数字决策和数字账户体系生态，以“云边数字智能”升级为实现“客户、产品、“投资画像”精准匹配，抓住资本市场创富效应，大力推广固收+、主动股票、股指产品，实现基金超市的完善、优化和闭环，完美转移商品以非公募基金为基础。排水、非商品资产管理规模快速增长。

基金产品创新也是换道超车的利器，如股票ETF产品、存单指数基金等。2022年上半年，股权管理规模缩水6000亿元，规模存量ETF管理规模仍逆势增长逾300亿元。工具类产品作为一种灵活的配置工具，以其更好的交易体验和丰富的交易策略等优势，越来越受到平台基金公司的重视和大力开发。截至2022年年中，ETF管理规模前10名的基金公司将占到80%左右的市场份额，龙头公司的市场排名也稳步提升。

相比之下，传统基金公司虽然已经积累了深厚的行业深耕基础，但面对来自跨界的具有数字化、智能化竞争基因的新人，能否提升维度，改变赛道，或许是关键。成功或失败。银行平台支持的基金公司中，D基金公司和易方达基金公司紧跟行业趋势，加快零售财富场景生态建设，推进产品和投顾数字化，通过三个方面弥补股权业务短板-年的发展。行业位居行业前10位。

未来，公募基金行业的管理规模会更大，管理质量会更高。目前，国内储蓄存款余额已达110万亿元，并保持每年10万亿元左右的较高增速。考虑到个人养老金和资管新规等政策的推进，公募基金行业显然处于增量蓝海市场。然而，如何顺应经济社会数字化和货币演进的趋势，进行自我革命的“数字化”，是脱颖而出的关键。以下是从客户营销、产品布局、投研等方面对基金公司“数字化”的粗略探讨：

1、关于客户营销：本质是基金公司的AUM来源和基金产品的客户管理。这其中的核心是基金的价值创造能力，体现在客户的盈利能力上。客户分为机构客户和零售客户，就像银行对公业务和零售业务一样，特定于财富资产管理，专注于零售客户普惠金融的金融机构在市场上获得了较高的行业溢价，如招商银行市场。价值PB1.2倍，宁波银行PB1.4倍（银行业PB平均0.6倍），东方财富PB4.8倍（证券行业平均为1.4倍），

零售客户营销的数字化是赢得市场先机的核心竞争力之一。零售客户群集中在支付宝、天天基金、联通等强大的电子商务平台，以及传统银行体系的零售渠道。基金公司要充分挖掘各自的资源禀赋，拓展各种形态场景生态系统的外延和内涵，逐渐凝练为自身特色鲜明的核心财富管理生态系统和流量入口，赋予产品性能等特色的财富智慧内容和产品输出特色、风险收益比、高频投资咨询等服务输出。目前市场上的富国基金公众号就是一个比较成功的案例。其市场观点每周推文被数万人阅读，受到客户的广泛关注。营销、数字智能等场景及时做出定投、一键购买等决策。

那么如何在客户营销中实现“数字智能”呢？我们认为核心仍在于“场景导流、千人千面、精准推送、私人定制”，要求基金公司从“数字智能”向“客户、产品、投研”演进，准确使用各种场景。把握不同客户群体的产品收益率、回撤、流动性需求特征，推出匹配不同客户群体和经理风格风险收益概况的基金产品，努力做到“客户画像、产品画像、投研画像” ” 三幅图像精确匹配在一起 一、 导致决策和下单。

关于产品生态和切换闭环：内部销售流程和产品切换的友好高效的界面也是实时决策的营销工具。如基金投资顾问、产品定投、内部基金组成的FOF，以及客户持有的内部基金之间的申购赎回费的转换，也是基金销售的重要起点之一。基金投资顾问是专门的基金销售和基金购买决策的中间环节，产品投资是增强客户粘性的有力工具。比如交银基金的“我要稳定快乐”，依托自身丰富的产品类型，构建低回撤、最优风险回报率的基金组合，打造“基金超市” 具有明显的风险收益特征。客户不同场景的需求在公司内部形成闭环，公司管理规模稳步提升。

2、关于产品创新：是基于场景生态的产品力量，其生命力是顺应市场的创富效应。先行研究预测市场，把握趋势，布局产品创新，从而紧跟市场，甚至实现弯道超车。这在 2019 年以来的三年内公募非股票市场爆发式的表现最为淋漓尽致。从 2019、2020 年开始，行业主题的股票产品、债券摊销成本法产品、 2021年下半年的固定收益+产品，2022年上半年的同业存单产品（净增1990亿元），抢眼其创新产品顺应市场趋势，为投资者创造价值。良好的客户持股体验也促进了基金公司管理规模的扩大，客户与基金公司形成了良性互动，创新基金也获得了资产管理规模增量的飞跃。那么如何实现竞品的创造和存量的发展呢？这就需要提前对政策导向、行业环境、市场趋势、客户需求等内外部因素进行密切跟踪和前瞻性预测，充分结合基金公司自身能力进行布局，不断打磨完善，等待起风。. 创新基金在资产管理规模的增量上也获得了飞跃。那么如何实现竞品的创造和存量的发展呢？这就需要提前对政策导向、行业环境、市场趋势、客户需求等内外部因素进行密切跟踪和前瞻性预测，充分结合基金公司自身能力进行布局，不断打磨完善，等待起风。. 创新基金在资产管理规模的增量上也获得了飞跃。那么如何实现竞品的创造和存量的发展呢？这就需要提前对政策导向、行业环境、市场趋势、客户需求等内外部因素进行密切跟踪和前瞻性预测，充分结合基金公司自身能力进行布局，不断打磨完善，等待起风。. 自己做版面的能力，不断打磨完善，静待风起云涌。. 自己做版面的能力，不断打磨完善，静待风起云涌。.

剖析目前市场规模超过万亿的ETF现象级产品。ETF本身具有简单透明、品类丰富、风格稳定、交易成本低、流动性高（部分）、交易便捷等特点。作为底层工具产品，它也为投资者提供了在行业贝塔中寻求积极投资的机会。2019年以来，轨道型主动管理产品与行业ETF逐渐趋同，两者在净值表现和规模增速上的差异并不明显。自2004年推出首只ETF产品以来，截至2022年6月，中国共有699只ETF上市交易，规模22230.92亿元，其中共计672只规模为1,163的非货币ETF< @6.98亿元，共有640只股权ETF，规模11081.23亿元。过去三年ETF规模的爆发式增长也与整体市场增长同步。展望未来，ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。共有640只股票ETF，规模11081.23亿元。过去三年ETF规模的爆发式增长也与整体市场增长同步。展望未来，ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。共有640只股票ETF，规模11081.23亿元。过去三年ETF规模的爆发式增长也与整体市场增长同步。展望未来，ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。30亿元。过去三年ETF规模的爆发式增长也与整体市场增长同步。展望未来，ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。30亿元。过去三年ETF规模的爆发式增长也与整体市场增长同步。展望未来，ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。ETF市场规模将继续扩大。美国一般指数基金和ETF的规模近13万亿美元，占美国共同基金资产的43%，远高于中国的指数ETF。此外理财产品与经济周期案例分析，国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资的不断涌入都是有利的支持，这种情况将持续下去。对于拥有强大股东资源的基金管理公司而言，前景广阔。蓝色的海洋。国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资不断涌入都是利好支撑，将继续看好适用于拥有强大股东资源的基金管理公司。蓝色的海洋。国内股票和债券市场的成交量仅次于美国，更多的行业代表性公司被纳入全球指数，外资不断涌入都是利好支撑，将继续看好适用于拥有强大股东资源的基金管理公司。蓝色的海洋。

3、关于投研风控运营数字化：打造“数字化、智能化”的决策平台和社区

关于投研：毫无疑问，基金公司的核心竞争力在于投研的价值创造能力、财政货币政策的变化、预期市场收益率曲线形态的变化、行业景气的趋势、组合和权重在各种复杂因素中，自上而下的资产配置和自下而上的公司估值目标选择，不需要全面深入的数据挖掘和算法辅助。

关于风险控制：证券投资的事前预防、事中控制和事后评估的风险控制体系对“数字智能”5A系统的应用提出了更高的要求。事后就是事前事中的预警，而这种数字化转型更多的是用算法构建投资风险监控体系。首创一、融入多种风险指标，方便投资组合实时分析跟踪、关键阈值日常监控、异常指标预警、比率突破控制等，协助投资部门调整投资组合资产根据既定的投资策略结构理财产品与经济周期案例分析，将投资组合相关指标维持在安全水平。指标类型包括：

关于交易操作：一是传统线下业务处理的线上自动化，二是业务进度和异常操作的数字化监控提醒。数字化将覆盖运营管理全生命周期，对清算流程、账户业务、第三方托管、资金结算、核算等进行实时监控和异常预警。业务运营时间点的监控提醒，即卡点监控，可以通过事件引擎主动触发相关运营事件的提醒，达到“找人”的目的，并结合流程节点配置提醒对象和提醒内容工作流引擎。工作流中的待办事项提醒，方便业务人员及时处理。最终实现业务流程定制，提高业务人员的工作效率。

展望未来，在千帆竞发、不进则退的公募行业市场蓝海中，谁能适应社会经济数字化和货币演进的“变轨” ，并率先继续“数智化”升级其维度，必将继续在弯道上继续领先或超车，而后发者将在竞争中受到降维打击理财产品与经济周期案例分析，逐渐被市场淘汰。

博鱼（本文作者黄文峰，产业基金副总裁、高级经济师；陈子跃，产业基金固定收益研究部固定收益研究部副主任。）